ETF 联结基金（ETF Linked Fund）是一类专门以特定交易型开放式指数基金（ETF）为核心投资标的的开放式基金产品，其核心运作逻辑是通过将基金资产的绝大部分（监管规定通常不低于 90%）集中投资于一只或多只目标 ETF，借助目标 ETF 对标的指数的跟踪能力，间接实现对底层指数的紧密跟踪，最终达成与标的指数走势高度一致的投资效果。这种 “基金投资基金” 的模式，相当于为场外投资者搭建了一条参与 ETF 对应指数投资的便捷通道，因此也被称为 “场外 ETF 影子基金”。
从产品设计来看，ETF 联结基金的本质是 “指数投资的二次传导”：目标 ETF 作为第一层跟踪工具，已通过完全复制或抽样复制的方式实现对标的指数（如沪深 300 指数、纳斯达克 100 指数）的紧密跟踪；ETF 联结基金则作为第二层工具，通过将高比例资产投资于目标 ETF，将指数的收益与风险特征 “传导” 至自身净值。例如，若某 ETF 联结基金以 “沪深 300ETF” 为目标 ETF，那么该联结基金的净值涨跌会主要由沪深 300ETF 的净值波动决定，而沪深 300ETF 的净值又与沪深 300 指数高度相关，因此联结基金最终实现对沪深 300 指数的间接跟踪。为控制跟踪误差，ETF 联结基金通常仅将少量资产（不超过 10%）用于投资银行存款、货币市场工具等流动性资产，避免因现金留存过多导致净值偏离目标 ETF。
与目标 ETF 相比，ETF 联结基金的核心差异体现在交易渠道和运作模式上：
- 交易渠道为纯场外：目标 ETF 需通过证券账户在交易所场内交易，而 ETF 联结基金不挂牌上市，投资者需通过基金公司直销平台、银行、证券公司、第三方基金销售平台等场外渠道进行申购和赎回，交易价格以基金当日收盘后计算的净值为准，与普通开放式基金的交易规则一致。这意味着没有证券账户的投资者无需额外开户，仅凭基金账户即可参与，操作门槛更低。
- 申赎规则更贴近开放式基金：ETF 联结基金的申购赎回采用金额申赎模式（按金额提交申请，确认相应份额），起购金额通常较低（如 1 元、10 元或 100 元起），适合小额资金分批投入；而 ETF 场内交易采用份额交易模式，最小单位为 100 份，且价格实时波动，对小额投资者不够友好。此外，联结基金的赎回资金到账时间与普通开放式基金相近（通常为 T+2 至 T+4 个工作日），而 ETF 场内卖出后资金当日可用、次日可取，流动性略逊但更适配长期持有需求。
ETF 联结基金的推出主要为解决两类投资者的痛点：
- 场外投资者的指数投资需求：部分投资者因缺乏证券账户、不熟悉场内交易规则，或习惯通过银行、支付宝等场外渠道理财，无法直接参与 ETF 投资。ETF 联结基金通过场外申赎机制，让这部分投资者无需接触场内交易即可间接享受指数化投资的收益。
- 小额投资者的便捷配置需求：ETF 场内交易虽灵活，但对小额资金不够友好（如某 ETF 单价为 5 元，100 份起购即需 500 元），而 ETF 联结基金低至 1 元的起购门槛，便于投资者通过定投等方式分散投入，降低择时难度。
不过，ETF 联结基金也存在一定局限性：
- 跟踪误差可能略高于目标 ETF：由于存在两层跟踪（联结基金→ETF→指数），且可能持有少量现金资产，其跟踪误差通常略高于直接投资 ETF；
- 交易效率较低：场外申赎需等待净值确认和资金到账，无法像 ETF 场内交易那样实时买卖，不适合短期波段操作；
- 综合成本可能略高：除支付自身的管理费率（通常 0.2%-0.5%）外，还需间接承担目标 ETF 的管理费用，成本略高于直接投资 ETF。
尽管如此，ETF 联结基金仍是场外指数投资的重要补充，尤其适合两类投资者：一是缺乏证券账户、偏好场外理财的个人投资者；二是希望通过小额定投参与指数长期投资的普通用户。目前国内市场的 ETF 联结基金多对应主流宽基 ETF（如沪深 300ETF、中证 500ETF）或热门行业 ETF（如半导体 ETF、新能源 ETF），为投资者提供了覆盖不同市场、不同行业的场外指数投资选择。